5G时代来临叠加干电极技术兴起，PTFE需求有望大(2)

       新增产能存在强约束，环保治理决定实际供给弹性
       国内PTFE行业近年产能利用率低于70％，但是从供给端来看，PTFE生产需要从上游配套R22和氢氟酸，R22配额制下对新增产能存在较强约束，此外PTFE装置存在副产废酸处理问题，因而环保制约决定了实际开工水平和供给弹性。

       投资建议：5G时代开启叠加干电极技术在锂电领域的大规模渗透，PTFE行业有望迎来新一轮成长期，推荐巨化股份（现有2.57万吨PTFE，且持续扩能中）、昊华科技（2.2万吨PTFE，在建5000吨）、新宙邦（国内最大的超级电容器电解液生产企业，在建2800吨PTFE），建议关注东岳股份（国内氟硅行业龙头，有机硅业务已完成分拆独立上市，4.5万吨PTFE产能，全国最大）、沃特股份（外延并购积极布局5G用PTFE和LCP等材料，有望实现从改性塑料企业向5G材料领军企业的转型）。

       风险提示：1）宏观经济因全球公共卫生事件而恶化的风险；2）供给端环保约束不及预期导致行业供给大幅增长；3）5G通讯推广不及预期；4）干电极技术在动力锂电领域的技术成熟度风险。