巨化股份:氟化工行业景气周期到来(2)

　　5万吨/年TCE装置技改项目:设备安装完成,单机试车。项目达产后将新增2万吨的产能,有望每年产生净利润895万。

　　VDF/PVDF工程一期:VDF投料试车准备,PVDF土建基本完工。

　　含氟聚合物及HFCs项目建成投产后有望每年产生净利润6833万。

　　公司清洁发展机制项目正常开展,有助促进公司在节能减排政策深入中把握发展先机。公司向英国气候变化资本有限公司和卢森堡气候变化碳基金2s.a.r.l转让126万吨二氧化碳排放当量,产生营业收入3677万。发展清洁发展机制,有助于促进公司提升能源使用效率,降低成本。在我国节能减排的政策力度不断加大的背景下,公司可以通过积极参与清洁发展机制,实现碳排放权交易,为公司贡献一定收益,同时可以不断提升公司在行业的竞争优势,扩大市场份额,抢占发展先机。

　　公司估值与评级。氟化工行业景气度开始提升,行业需求不断加大,预计公司2010、2011年将分别实现营业收入53.43亿和61.44亿,EPS分别为0.591元和0.7元,考虑到氟化工行业景气度的提升,公司作为行业龙头企业在行业向好时,盈利能力较强,同时,公司技改扩产项目进展顺利,产能将逐步释放,成本优势将日渐明显,产业链结构日趋完善,因此给予公司2011年30倍市盈率,公司合理股价为21元,同时调整公司评级由“谨慎推荐”提高为“推荐”。