聚四氟乙烯需求强劲，氟化工两巨头将获益(2)

　　据慕雪介绍，早在春节前夕，下游经销商就开始大量采购悬浮中粒等型号产品。而春节期间厂家开工负荷降低后，市场库存也降至低位甚至无库存。加上山东东岳装置检修，节后下游需求又有所转暖，这使得市场供需明显改善。
　　化工分社分析师袁婷，同样向记者证实了这次氟行业会议酝酿对PTFE联合提价一事。但她认为，涨价能否兑现还要看下游需求，短期内价格或趋于稳定。
　　此前券商研究员分析指出，巨化股份2011年每股收益1.85元中，聚四氟乙烯的贡献为0.37元；三爱富2011年每股收益1.9元中，聚四氟乙烯的贡献为0.72元。这两家公司预计未来都将受益PTFE需求增长以及价格上涨。
　　巨化股份：三季度业绩低于预期中性评级
　　三季度业绩低于预期。2012年第三季度营业收入21.11亿元，同比增长6.13%，环比增长8.87%；归属于上市公司股东的净利润6059万元，基本每股收益0.043元，同环比均下降80%。前三季度公司实现营业收入60.31亿元，同比下降6.73%；归属于上市公司股东的净利润6.02亿元，同比下降62%，基本每股收益为0.424元/股。
　　整体来看，三季度收入水平高于预期，但净利润低于预期。
　　R134a降价走量致使毛利率加速下降。三季度收入水平超出预期，但毛利润和毛利率低于预期。三季度氟制冷剂价格继续下跌，R22均价约10800元/吨左右，较二季度下跌8%-10%；R134a跌幅更大，均价约27500元/吨，环比下跌约30%。我们认为公司销售收入在产品价格大幅下跌的背景下仍保持增长的主要原因在于，2012年一季度公司3万吨R134a新增产能投产，R134a总产能从2.8万吨增加到5.8万吨，为迅速消化产能，公司采取了降价走量的策略，这也解释了R134a价格跌幅显著大于其他制冷剂产品的原因。三季度公司毛利率低至10.33%，环比下降12.52个百分点，同比下降30.4个百分点，已接近历史最低水平，大大低于我们的预期。以目前的价格水平来看，行业四季度有望完成探底回升。